“设备+材料” 双引擎，平台化带动业绩高增天天新资讯

来源：研报中心 2023-04-05 10:45:25

(资料图)

晶盛机电(300316)

事件描述

公司披露 2022 年年报。 2022 年公司实现营业收入 106.4 亿元，同比+78.5%；实现归母净利润 29.2 亿元，同比+70.8%。其中， 22Q4 实现营业收入 31.8 亿元，同比+61.2%，环比+2.7%；实现归母净利润 9.2 亿元，同比+52.1%，环比+14.2%。

事件点评

“设备+材料” 双轮驱动，营收首次破百亿。从收入结构看，公司半导体装备订单快速增长，大尺寸碳化硅晶体制备实现重大突破，光伏长晶炉市占率行业领先，设备及服务端整体实现收入 84.7 亿元， yoy+70.2%；积极布局先进耗材，石英坩埚在技术和市场份额上行业领先，金刚线领进入规模化量产阶段，材料端整体实现收入 14.5 亿元， yoy+273.6%，收入占比提升至13.7%。从设备销量看，晶体生长设备销售 5331 台， yoy+108.6%；智能化加工设备 1530 台， yoy+108.16%。从海外布局看，公司先后拓展土耳其、挪威、墨西哥、印度和越南市场，海外收入 4.5 亿元，收入占比从 2021 年 0.5%提升到 4.2%。

盈利能力保持稳定，研发投入翻倍以上增长。 2022 年，公司毛利率/净利率分别为 39.6%/28.9%， yoy-0.08pct/-0.06pct；四项期间费用率合计 10.4%，yoy+0.9pct。公司重视研发投入， 22 年研发投入 8.0 亿元/yoy+125.2%，研发费用率 7.5%/yoy+1.6pct。 2022 年，公司完成第五代新型单晶炉产品的研发，将软件开发权交给客户并提供差异化解决方案；成功研发第四代半导体材料MPCVD 法金刚石晶体生长设备，并建设研发试验线。在大硅片设备领域，布局“长晶、切片、抛光、 CVD” 四大核心环节设备，逐步实现 8-12 英寸设备的国产化突破；光伏设备领域，逐步实现硅片端、电池端以及组件端整线布局。

公布 2023 年经营计划，营业收入目标增超 60%。具体目标如下，实现新签电池设备及组件设备订单超 30 亿元（含税），材料业务销售突破 50 亿元（含税），全年整体营业收入同比增长 60%以上。从在手合同来看，截至2022 年末，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计 254.23 亿元，其中半导体设备合同 33.9 亿元，形成有效的业绩支撑。

投资建议

预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 44.8/55.6/68.3 亿元，同比分别增长 53.3%/23.9%/22.9%，对应 EPS 分别为 3.43/4.24/5.22 元，对应 PE 分别为 19.9/16.1/13.1 倍。首次覆盖，给予“买入-A” 的投资评级。

风险提示：行业景气度下行的风险，下游需求放缓或减少的风险，技术研发及核心技术人员流失的风险，订单履行的风险。

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